以前我们经常听到，某个国家又购买了美国国债、日本国债，但是很少听到有人购买中国国债。这样的情景将成为历史，今日，香港与内地债券市场互联互通合作（简称“债券通”）“北向通”正式上线试运行。

交易系统显示，债券通启动瞬间，有86家交易商在线，成交额21.47亿元。

中国将有望超越日本，成为全球第二大债券市场。

中国是全球＊重要的债券市场之一。人民银行数据显示，截至2017年3月末，我国债券市场托管量达到65.9万亿元，位居全球第三、亚洲第二。

招商证券**宏观分析师谢亚轩表示，债券通的实施落地将进一步加快中国债券市场的对外开放，预计债券市场吸引海外资本流入的规模能达到年均1000亿美元，未来前景广阔。

目前央行上海总部已接受110家左右的境外投资者关于通过“债券通”投资境内银行间债券市场的备案，其中，有20余家为此前已直接投资过境内银行间市场的机构投资者，其余80多家以基金等产品户为主。

“债券通”是境内外投资者通过香港与内地债券市场基础设施机构连接，买卖香港与内地债券市场交易流通债券的机制安排，即“债券通”，包括“北向通”及“南向通”。

 “北向通”，是指境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资于内地银行间债券市场。“南向通”则相反。

先开“北向通”，一方面是为了满足现阶段国际投资者投资内地债券市场的需求。近年来，人民币债券资产的吸引力不断上升。彭博、花旗等国际债券指数提供商先后宣布将把中国债券市场纳入其旗下债券指数，表明国际投资者配置人民币资产、投资内地债券市场的需求不断增强。

另一方面，先开“北向通”也符合分步实施、稳妥推进的原则。“债券通”涉及内地与香港两地交易、结算等多家金融基础设施平台，在技术和实施要求等方面存在一定的复杂性和挑战，有必要分步实施。

另外，“先北后南”有利于增加跨境资本流入、促进国际收支平衡和保持人民币汇率稳定，有利于防止跨境资金大进大出。

交通银行**经济学家连平表示，债券通为境外人民币回流境内增添了新渠道，有利于增加境外离岸市场上的人民币需求，促进人民币离岸市场上的交易和融资等业务，激活境外离岸人民币市场。

连平指出，进一步提高境内人民币债券市场的开放度，实现与香港等离岸人民币市场互联互通，推动境内外债券市场融合发展，既能为境外人民币提供投资回流渠道，又能充分发挥在岸人民币价格基准对离岸价格的引导作用，更好地把握全球人民币产品定价主导权，从而奠定在岸市场的全球人民币中心地位，防止离岸市场“喧宾夺主”。因此，建设更加开放的人民币债券市场，对未来人民币国际化将起到全局性的支点作用。

中信建投**宏观分析师黄文涛认为，债券通实施加速了国内债券市场开放进程，加大了中国纳入国际债券指数的概率。3月花旗银行宣布将把中国债券纳入部分指数，此前摩根大通已经表态有意将人民币债券纳入其全球新兴市场债券指数。

目前，国际三大债券指数为花旗全球国债指数(Citi WGBI)、摩根大通国债-新兴市场指数(JPM GBI-EM)以及 巴克莱 资本债券综合指数，一旦中国债券纳入将带来追随债券指数的基金大量配置需求。

花旗将从7月起将中国纳入“花旗世界国债指数– 扩展市场” (The World Government Bond Index – Extended / WGBI-Extended) 。据估算，目前大约有2万亿到4万亿美元的资产追踪该指数。

高盛亚洲信贷策略研究部门负责人Kenneth Ho在本月稍早的一份研报中写道：“预计未来十年将有超过1万亿美元的全球固收投资资金配置到中国债市”。而根据中行**公布的公告，中国政府也不会限制外国人在中国投资的金额。

港交所的**执行官李小加在香港回归中国的周年纪念日上对CNBC表示：“我认为这（债券通）是一个巨大的突破。”

李小加认为，虽然大型投资者已经能够通过现有的项目进入内地固定收益市场，但债券通的出现将使这种联系从根本上变得不同。随着人民币在2015年11月被纳入IMF特别提款权(SDR)篮子，一些投资者必须在资产负债表上至少纳入一些人民币资产。纳入SDR意味着人民币现在被正式承认为一种储备货币。

李小加称，“沪港通”项目类似于沪港通等项目，这些项目允许境外投资者进入中国内地上市的股票，而中国投资者也可以购买精选的香港股票。 

瑞银集团预计，未来三年中国地方政府债券市场规模将从目前的1万亿美元增至逾3万亿美元，几乎相当于美国市政债券的规模3.8万亿美元。

国际固定收益交易平台TradewebMarket宣布，将成为**与中国外汇交易系统(CFETS)建立联系的离岸交易平台，成为“债券连接”的主要交易平台。

TradewebMarket**执行官Lee Olesky对表示，他预计中国债券的电子交易将带来更大的定价透明度。

Olesky说:“电子交易的价值可以在你的屏幕上立即看到市场的定价，本质上是点击一个按钮并进行交易。”他说:“而在电子交易的引入之前，这是一个完全通过电话的市场。这是一个没有价格透明度的语音交易模式。”Olesky也预计，这中国内地市场与香港市场的“债券通”将会很受欢迎。

债券市场的开放，体现了实现人民币国际化的决心和魄力，相信国内资本市场会更加繁荣，人民币的国际地位也会进一步提高。我们期待有更多的进步。

来源：本文综合wind资讯、中金在线、中国证券报、经济日报、中国经济网