• 12-21
    2015

    万宝之争下险资内控指引出台 私募管理趋严 信托行业评级启动

    监管动态1基金业协会规范私募基金募集行为中国基金业协会12月16日发布了《私募投资基金募集行为管理办法(试行)(征求意见稿)》,向社会公开征求意见,拟以行业自律规则的形式发布实施,旨在加强保护私募基金投资者的合法权益,进一步规范私募基金的募集市场。《募集行为办法》从向不特定对象宣传的内容限制、向特定对象推介私募基金、合格投资者确认及合同签署,三个维度层层递进,明确了私募基金募集的程序。2险资内控指引出台 规范投资三领域关键环节12月15日,中国保监会发布《保险资金内部控制指引》及《保险资金运用内部控制应用指引》(1号~3号),分别对银行存款投资、固定收益投资、股票和股票型基金投资的关键环节制定了内控标准和流程,防范上述投资领域的主要风险和问题,比如股票投资领域的资产配置风险、内幕交易和利益输送风险等问题。为配合指引的实施,中国保险资产管理业协会已成立了“保险资金运用内部控制专业委员会”。3信托公司行业评级启动 涵盖四大板块十一个指标12月16日,由中国信托业协会组织制定的《信托公司行业评级指引(试行)》正式发布。指引指出,该行业评级内容包括四大板块共11个指标:信托公司资本实力(包含净资本、净资本/风险资本、净资本/加权信托风险项目规模)、风险管理能力(包含信托项目正常清算率、信托项目风险化解率、固有信用风险资产不良率)、增值能力(包含净资产收益率、信托业务收入占比、营业费用收入比、人均信托净收益)、社会责任(社会价值贡献度),简称“短剑”(CRIS)体系。将信托公司划分为A(85[含]~100分)、B(70[含]~85分)、C(70分以下)三级。4首批7只内地香港互认基金注册12月18日,中国证监会正式注册了首批3只香港互认基金,分别是恒生中国H股指数基金、行健宏扬中国基金、摩根亚洲总收益债券基金,类型分别为股票指数型、股票型、债券型。香港证监会也于同日正式注册了首批4只内地互认基金,分别是华夏回报混合证券投资基金、工银瑞信核心价值混合型证券投资基金、汇丰晋信大盘股票型证券投资基金、广发行业**混合型证券投资基金。5货币市场基金管理办法正式发布12月18日,中国证监会与中国人民银行联合发布《货币市场基金监督管理办法》,自2016年2月1日起施行。此次发布的《管理办法》是在2004年发布的《货币市场基金管理暂行规定》基础上修订完成的。主要修订了:一是进一步完善货币市场基金投资范围、期限及比例等监管要求,强化对货币市场基金投资组合的风险控制。二是对货币市场基金的流动性管理做出了系统性的制度安排,提高行业流动性风险的自我管控能力。三是对摊余成本法下的货币市场基金影子定价偏离度风险实施严格控制,分别针对不同的偏离度情形设定了相应监管要求。四是针对货币市场基金与互联网深度融合发展的新业态,对货币市场基金的互联网销售活动与披露提出针对性要求。五是鼓励货币市场基金在风险可控前提下进一步创新发展,积极拓展货币市场基金投资范围,支持货币市场基金份额上市交易或转让,拓展货币市场基金支付功能。市场动态1美联储历史性加息25基点北京时间12月17日凌晨3点,美联储宣布加息25个基点至0.25%-0.50%。这是联储9年多以来**加息,自2008年底金融危机以来一直奉行的超低近零利率政策作古,正式标志着美国经济完全进入健康增长的新时期。2发改委PPP项目扩容 总投资增至3.5万亿12月17日消息,国家发展改革委近日发布了第二批PPP推介项目,共计1488个项目、总投资2.26万亿元,涵盖农业、水利、交通等多个领域。同时,发展改革委对第一批PPP项目进行了更新,保留了继续推介的PPP项目637个、总投资1.24万亿元。目前,发展改革委PPP项目库总计包含2125个项目、总投资3.5万亿元。根据发改委提供的数据资料,今年5月第一批推介项目取得积极进展,有329个项目已经签约,签约率为31.5%。3财政出资鼓励融资平台项目变身PPP财政部12月17日公布《关于实施政府和社会资本合作项目以奖代补政策的通知》,强调通过以奖代补方式支持政府和社会资本合作项目规范运作,保障项目实施质量。《通知》称,对符合条件、规范实施的转型为PPP项目的地方融资平台公司存量项目,财政部将在择优评选后,按照项目转型实际化解地方政府存量债务规模的2%给予奖励,奖励资金纳入相关融资平台公司收入统一核算。4今年基金发行超1.5万亿 创历史新高数据显示,截至12月15日,今年以来成立了777只新基金,合计募集规模超过1.58万亿份,创基金业历史纪录。而目前尚处于发行期的新基金达到29只(A\B\C合并计算),已公布招募说明书未进入发行期的新基金有8只,如此算来,今年问世的新基金将达到814只,创历史新高。从募集结束期来看,仅9只产品的计划募集截止日期为明年1月,这也意味着今年成立的新基金必然超过800只。机构动态1万科确定重组与恢复交易时间万科12月20日在深交所公告称,公司预计在不超过30个自然日的时间内披露重组方案,即在2016年1月18日前按照相关要求披露重大资产重组信息。此前万科曾发布公告指出,公司正在筹划重大资产重组事项,因有关事项尚存不确定性,A股股票已于12月18日下午13:00起开始停牌。另外,有消息称万科董事局主席王石近期拜访几大公募基金,包括华夏、嘉实、博时、富国等大基金均在列。2兴业证券拟分拆兴证国际赴港上市12月15日,兴业证券发布公告称,为了促进公司海外业务发展,推进国际化发展战略,公司所属企业兴证国际金融集团有限公司(兴证国际)拟在境外发行股份并在香港联交所上市交易。根据初步工作方案,兴证国际作为拟上市主体,将承接兴证(香港)金融控股有限公司(兴证金控)目前持有的各附属业务公司股权。3首例发起式基金清盘落定12月15日,国联安基金管理有限公司发布公告称,国联安中债信用债指数增强型发起式基金正式清盘。这是国内首例发起式基金主动清盘的案例。公开信息显示,国联安中债信用债成立于2012年12月,经历6个月的建仓期后,于2013年5月起正式运作。据银河数据统计,从2012年12月12日成立以来到2015年12月11日,该产品累计收益19%,年化收益5.98%,并且今年以来****率达到了10.90%,在银河同类的17只指数债券型基金中****。数据统计显示,今年以来已有27只基金进入清盘程序,而业内人士普遍预计,这或许才只是刚刚开始。4宜人贷登陆纽交所 成国内首家海外上市P2P北京时间12月18日晚间,宜人贷有限公司以每股10美元发行750万股美国存托股票(ADS)正式在纽约证券交易所挂牌,这也是中国首家海外上市的P2P公司。据悉,每股ADS相当于公司2股普通股,若承销商不行使其超额配售权,则本次募资总额将为7500万美元。根据公司授予承销商的超额配售权,承销商可在招股书终版提交后的30天内,再追加购买*多112.5万股ADS股份。5江西银行正式挂牌 由南昌银行景德镇市商业银行合并根据中国银监会《关于南昌银行吸收合并景德镇市商业银行的批复》,自12月15日起,南昌银行合并景德镇市商业银行并更名为江西银行。江西银行是江西省首家省级法人银行,现有注册资本46.78亿元,其中,江西省高速公路投资集团是第一大股东,其他主要股东分别为省财政厅、南昌市财政局等财政部门,和江西省金融控股集团、中国烟草总公司江西省公司、江西省投资集团公司、江西铜业股份有限公司等优质国资企业以及赣商联合(江西)有限公司等优秀民营企业。来源:
  • 12-15
    2015

    O2O创业环境寒冬将至? 剩者为王

    O2O创业环境寒冬将至:剩者为王Winter is coming.“——当红美剧《权力与游戏》中史塔克家族的箴言,正在成为笼罩在中国O2O创业公司和投资者们头上的阴云。在烈火烹油的非理性繁荣之后,整个O2O产业也许将迎来凛冽寒冷的冬天。就像2012年中国电商行业那次集体寒冬一样:转化率和成交额差强人意,VC们纷纷压缩投资,新项目拿不到钱,巨头们抓紧融钱准备过冬。  “人连接服务”的新大陆机会  过去两年来,在几乎所有中国创业者、投资人中,当被问到要做什么、投什么时,都会说我“要做O2O”。就连傲娇的互联网人嘴里的“土老板”,也能正确地用英语发音O2O----它好像成了一个新的点石成金咒语。  所谓O2O,意思是线上到线下(onlinetooffline)。在概念满天飞的互联网行业,O2O其实是一个务实、伟大的提法。互联网经济发展到今天,已经必须和实体经济进行深度的融合。让我们从“连接”的高度,来观照这一波O2O的超级行情。  《BAT杂谈》中曾提出,互联网的本质正是连接。百度(Baidu)连接了人和信息,阿里巴巴(Alibaba)连接了人和商品,腾讯(Tencent)连接了人和人----这正是三巨头成为中国互联网“三座大山”、市值和产业控制力****群雄的核心原因。无独有偶的是,美国前三大互联网公司Google、Amazon、Facebook的核心业务,恰恰对应着BAT。  但在移动互联网时代,以超文本链接为核心的Link模式已经完全失效,导致了流量碎片化、场景化。所以,在第四次浪潮“连接人和(本地生活)服务”的O2O中,产生了千亿美金级别的机会。于是,群雄并起,疯狂圈地。  百度豪赌200亿人民币要猛砸糯米,分拆百度外卖,引发股价史上**暴跌。阿里巴巴投资60亿重启新口碑网,蔡崇信亲自领衔。腾讯凭借去年成为京东、58同城二股东,背靠微信坐山观虎斗。而京东、58正是在猛吃到家服务。  再看垂直O2O市场。滴滴快的连续巨额融资,估值已经超过150亿美元;团购老对手美团和大众点评,长期纠缠;异军突起的外卖市场如饿了么等,盘外招不断。各类到家服务,动辄宣布拿到过亿美元巨额融资。  万达连续巨资投入坚持做O2O,试图通过线上与线下打通,激活和重塑庞大的资产,甚至“果树嫁接”与百度、腾讯成立合资公司。苏宁则坚持O2O战略一直不动摇。分众传媒也提出成为O2O互动广告平台。  我粗略算了一下,如果按各巨头宣称的投资额和创业公司融资额,过去两年有超过100亿美元的投资疯狂涌入了O2O市场。放在整个中国互联网发展历史上,这个投资狂潮都是罕见的。  资本和补贴扭曲市场规律  然而,O2O的市场现状却是“赔钱赚吆喝”。该产业堆积了如此巨量资金,大家纷纷祭出补贴大杀器。公正地说,打车、外卖的超级火爆,与“补贴模式”快速撬动市场有很大关系。一个请全国人民打车,一个请全国人民吃饭。一时间,”北上广深“人民的幸福感骤然上升。  吊诡的是,到了用餐高峰期,各大外卖O2O和食客们一样在餐馆排队。还有一些O2O创业者拿到融资就赶紧洗钱,商业模式不是tob,也不是toc,而是toVC。一些O2O创业者津津乐道的每日几百单交易量,放在淘宝店上根本不是个事儿。但一披上O2O的光环似乎就高大上了。  更严重的是,因为补贴太狠伤害了服务品质。比如,某干洗O2O不想自己贴钱太狠,就把衣服送到成本极低的伪劣郊区店去干洗,既然你把用户的贵衣服洗坏了,那么用户以后就干脆不用O2O服务了,还是去小区的线下实体店。这些乱象,对O2O产业是一种极大的伤害。  补贴真能补出忠实用户、高黏性和未来利润么?O2O创业者、到家美食会创始人孙浩就认为:资本扭曲了中国O2O的市场规律,大量的补贴模式只吸引了低支付能力的屌丝,而挤出了真正有价值的用户。  显然,当前中国O2O市场现状是不正常的,这种烧钱换量不可能永远持续下去,资本也不可能永远扭曲市场。先免费圈用户、然后通过增值服务收费是互联网经济的基本规律。天下生意,自古买的没有卖的精。  市场进入残酷的“721淘汰赛”  这一切,是因为这是O2O的跑马圈地阶段,成本再高、竞争再血腥,也得杀进去。否则过了这个村,就没这个店了。  因此除了烧钱圈地,各大O2O公司的地面推广部队四处出击,争先恐后地给用户、商户手机装上自家APP,就别无他法了。网络热传一个段子:人们现在去北京中关村、望京SOHO往往被一大群人迅速包围,吓得以为打劫,结果是要发传单和装APP。  而如今,市场已经进入了残酷的淘汰赛。以移动出行O2O为例,滴滴快的合并、易到与Uber整合,打车补贴亦随之逐渐取消,把重点放在了利润更高的专车上,用车O2O的市场曙光已经初现。而外卖O2O等品类还在烧钱淘汰赛的苦战中,群雄纷纷融资准备打下去,直至血洗出两到三家垄断者。  在互联网行业,有一个显著的“721”法则,即老大吃肉,占据70%左右份额。老二喝汤,占据20%左右份额,其他人加起来吃残渣,占10%左右份额。**的**者,将成为大赢家攫取大部分的超额利润。  此情此景,谁敢怠慢?难怪美团创始人王兴说“谁先上市就是投降”,这是一场残酷的淘汰赛,必须决出一个剩者,因为剩者为王。人人都知道“冬天来了,春天还会远吗?”只是,没有几个人能看到春天,因为90%以上已经被冻死了。  黑格尔那句名言:历史往往重复两次,第一次是喜剧,第二次是悲剧。尽管O2O寒冬将至,我依然看好O2O,市场自发调整是正常且必要的。  因为移动互联网对服务业的改造程度,将会超过互联网对零售行业的改造(电商)。因为随着经济发展,第三产业(服务业)的比重都会超过第二产业(工业),而新一代消费者互联网原住民的特点,将使得网上消费成为主流。  2012电商寒冬过去后两年,2014年阿里巴巴、京东、聚美三大电商轮番上市。O2O以后也会出现类似的情况,前提都是商业模式得以稳固、开始赚钱。来源:三联 
  • 12-09
    2015

    投机行为论全解析

    一、人类的能和不能1、对价格运行方向的判断:至今为止,人类不能做到对价格运行方向的判断**正确。不论什么样的市场条件组合所构成的模块,只要标本采集数量足够多,我们就会发现这样一个事实,当市场运行状态满足模块定义时,价格运行可以上涨、可以下跌、可以横向调整。虽然人类不能做到对价格运行方向的判断**正确,但是我们可以通过研究去发现各种不同市场条件组合所构成的模块,其上涨或下跌的发生率。2、对价格运行幅度的判断:在道氏理论的哲学思想体系中有这么一条定理,叫“主级正向波不可测定定理”。该项定理说明,主级正向波的时间和幅度是不可测定的。100年以前的人类没有能力测定主级正向波,现在的人类同样没有能力测定主级正向波。所以建议投资者在投资过程中应采用趋势跟踪技术,而不要采用趋势预测技术。现代金融投资的趋向是追求投资行为的科学性,强调对投资行为后果的定量评估。在投资研究过程中可遵循以下道理。虽然人类不能做到对价格运行幅度的判断**正确,但是我们可以通过研究去发现各种不同市场条件组合所构成的模块,价格运行幅度在固定区间内的发生率。3、基本推论:由上述原理,我们可以得出如下推论。在金融市场上,对于使用技术工具的投资人而言,不存在下述的硬规律,即:“当满足A条件时,B事件一定发生”。很多技术型投资人,以此为追求目标,去苦苦努力,但结果往往是在投资市场上损兵折将。他们在总结经验时,常常得出这样的结论:“投资的失败是因为自己的功夫还不到家,有待继续努力”,而不知道他们所追求的目标(当满足A条件时,B事件一定发生。)根本不存在。如此说来,技术工具应该没有用了,恰恰不是,技术工具是有用的,因为市场存在着另一种软规律,那就是:“当满足A条件时,B事件发生的概率是多少”。由于人类不能做到对价格运行方向及运行幅度的判断**正确,所以在实际投资操作过程中,投资人不能以单次行为结果为追求目标,只能以N次重复投资行为的总结果为追求目标。我们由此可得出如下引论:“在金融投资范畴内,把N次重复投资盈利的必然性建立在单次投资行为盈亏随机性的基础上是一个正确的投资哲学思想。”二、技术型投资的真谛1、技术型投资成立的三大前提:①市场价格包容一切:市场价格能够包容一切影响市场的因素。假定有N个因素同时影响市场,其中X个利多,N-X个利空,这N个利多或利空的因素将在市场中形成合力,这个合力将决定市场价格的运行方向。技术型投资所研究的主题是在上述合力的作用下,市场价格将怎样运行;②价格以趋势方式演变:翻开历史图表,我们很容易发现,价格以趋势方式演变。推动与调整交替出现,构成一轮一轮的趋势。③历史会重演:这里所说的重演,指的是概率意义上重演,而不是机械式的重复。在所有的相关资料中,我们可以见到历史会重演的说法,但有关的逻辑推论却无从查找,鉴于此,本人尝试推论历史会重演,仅供参考。2、由于在金融市场的技术型投资中,不存在必然事件,只存在条件概率事件。所以投资人追求成功的真谛应该是:“遵循从事大概率事件的原则,不追求单次行为的结果,而追求N次重复行为的总结果”。3、基于同上原因,对于所有技术工具,都必须在概率水平上来论其投资功能。经常会听到有人这样谈论:“技术分析没用,某分析师说某日行情会上涨,结果却跌了”。上述这段谈论中包含了两个人的错误理解A:该谈论者对技术工具的功能和技术工具的使用方法理解错误,这种现象很常见。B:职业分析师也错误的理解技术工具的功能和技术工具的使用方法,这种现象很可怕,因为其结果往往是害己害人。三、金融投资相关概念的重新理解1、关于投资风险:(1)风险的概念:泛谈风险,它是一个概念,表示金融投资过程中潜在的亏损可能性。而对于一个成熟的职业金融投资者而言,在每一次具体的投资计划中,其投资风险是一个具体而精确的数字。(2)风险的来源:金融投资的风险不是来源于金融市场,而是来源于投资者的投资方法,同一帐户在同一金融市场上,不同的投资操作方法所体现的风险特征是完全不相同的;(3)风险的本质:投资成本。金融投资成本的表现形式就是在投资过程中所承担的风险;(4)预期风险与预期利润之间的逻辑关系:类似钓鱼过程中鱼饵和鱼的关系。2、金融投资内功的修炼方法:读图记图是金融投资内功修炼的**方法。假设某一投资者,不懂任何投资理论,也不掌握任何投资工具,只要能记住5000幅K线图,他就是个投资高手。虽然他不会任何招式,但是他内功深厚,类似武学范畴内的内功大师。该类投资者只要略通投资原理,其交易效果就会好于金融市场上绝大多数没有内功的交易者。读图记图有一定的技巧和方法,掌握这些技巧和方法有利于提高工作效率,达到事半功倍的目的。通用方法:将显著的顶底分为三类,分别用来标示主级正向波、次级逆向波和日间杂波。然后将同类顶底之间的价格波动进行波段划分,分别记忆每一波段的规模、速率、量能、必要的动力系统状态等。深厚的投资内功,不仅是图式化交易的必要条件,而且是模式化投资研究过程中,提出模块假说的必要条件。3、在金融投资领域内,非职业投资者投资行为画像:在金融投资市场上,一个非职业投资者在某一固定时点买入一只股票或者买入一个期货合约,事件的本质是这样的:在他当时所面临的咨询状态(该咨询状态可以是技术分析结论、可以是基本分析结论。)下,他认为价格上涨是大概率事件,于是他去买进。但是有三个问题他是不能解决的。(1)某个人认为某固定咨询状态发生时,价格上涨是大概率事件是没有意义的。只有市场认可该固定咨询状态发生时,价格上涨是大概率事件才有意义。非职业投资者没有能力保证个人认识与市场认可的吻合。(2)价格上涨事件发生的概率具体是多少?不知道。因此其交易方式没有注码调节功能。(3)很多投资者交易行为缺乏计划性,没有明确的进退场规则。一旦交易展开,人性的弱点(如贪心、期望、恐惧等)就会严重影响客观的判断。4、盈利能力的标志:所有的金融投资参与者都希望自己拥有盈利能力,那么盈利能力的标志到底是什么呢?关于这个问题,很多人有着不正确的认识。有三种能力常被误认为是盈利能力,现逐一剖析。(1)、盈利经历不等于盈利能力:有些人有过阶段性盈利或一次性盈利的经历,便以为自己拥有了盈利能力,这种认识是错误的。盈利经历不等于盈利能力。(2)看对行情的能力不等于盈利能力:有些投资者看对行情的能力较强,便以为自己拥有了盈利能力,这种认识也是错误的。首先,如果其投资行为没有风险监控措施,即不止损,那么只要看对行情就能盈利。但是人类没有能力保证对价格运行方向的判断**正确。如果某次看错了,那就是灭顶之灾。其次,如果其投资行为有风险监控措施,即有止损规定,那么看对行情也可以输钱。(3)影响市场价格的能力不等于盈利能力:有些机构投资者对某只股票或某个期货合约控盘超过一定的百比时,其交易行为会影响市场价格,甚至在短时间内决定着价格的涨跌。但是这种影响市场价格的能力不等于盈利能力。庄家输钱的案例,在国际国内的金融市场上发生过很多次,也就是说,拥有影响市场价格能力的投资者,照样可以输钱。5、金融投资的生命线:坚持执行交易计划是金融投资的生命线。一个投资者执行一次交易计划很容易,但是执行一次交易计划是没有意义的。这里可以引用***说过的一段话,“一个人做一件好事并不难,难的是一辈子做好事不做坏事。”。推论:“一个投资者执行一次交易计划并不难,难的是一辈子的交易都执行了计划,没有更改计划的交易,没有无计划的交易。”调查数据显示,在全体金融投资参与者中,能连续10次执行交易计划的投资者占20%,能连续20次执行交易计划的投资者占10%,能连续100次执行交易计划的投资者所占比例小于1%。这就是在金融市场上绝大多数人是输家的根本原因。6、K线图分解:我们通常看到的k线图可分解为三条曲线,A、基本市场供求曲线,B、投机因素曲线,C、政策曲线。事实上我们所看到的价格曲线是由上述三条曲线,叠加合并而成。基本供求曲线波动周期较长,曲线波动平缓。投机因素曲线波动周期较短,有时剧烈。政策曲线显示出较强的突发性。基本分析所研究的对象是基本供求曲线,中、短期技术模块所研究的对象是投机因素曲线,也就是全体市场参与者与群体行为的规律性。长期技术模块所研究的对象是投机因素曲线加基本供求曲线,这其中不仅含入了群体行为规律而且含入了基本经济规律。7、技术分析的研究层面:在上述三条曲线中,技术分析所研究的是投机因素曲线。换句话说,技术分析所研究的是全体金融市场参与者群体行为的规律性。使用技术手段定义出模块概念,把交易机会模式化,这是高水平的专业技术型投资。这种模块定义过程实际上是用电脑听得懂的语言定义出一个可公度的概念。假设在沙漠里有一个点,立着一块空白的石碑,一个人走到这里,继续前进还是转头后退,结果是随机的,是没有规律的。但是10万个人在这里做选择,就可能有规律。如果10万人的选择是前进、后退各50%,没有呈现出显著的规律特征,我们可以在石碑上画出各种不同的图案,继续测定。如果我们在石碑上画一幅美好的风景,是不是继续前进的人会增多呢?如果我们在石碑上画一幅恐怖的图案,是不是转头后退的人会增多呢?而这美好的风景和恐怖的图案就相当于金融投资领域内不同的模块概念。我们做金融投资的专业研究,就是要去发现各种不同的市场状态发生时,金融市场参与者群体大概率的选择是什么。8.投资与赌博的概念:(1)赌博是盲目的、无目的的下注行为,无法评估每次下注行为的胜算概率.也就是说不能掌握胜算。(2)投资是在能充分评估每次下注行为胜算概率的基础上,进行的博弈行为.也就是说能够掌握胜算.(3)以上两者仅在概念上有差异,是不分场合的,如果在赌场中,能够掌握胜算,就是投资行为;如果在金融投资市场中,不能掌握胜算,就是赌博行为。实际上,在金融市场中大部分人一直在进行着简单的赌博行为,所以几乎每个人都有过盈利的记录,但这并不能代表他能够长期持续性的获利.9、对待市场的态度:(1)赌博的态度:主观的、情绪化的、一相情愿的。(2)投资的态度:严格按照事先制定的、严密的、具有正期望值投资盈利率的博弈计划进行投资。10、分析家和投资家的区别:(1)目标不同:分析家的目标是未来价格走势的预测或未来价位的预测。而投资家的目标是在研究价格分布特征的基础上,确立价格波动中非随机部分的统计特征,从而制定正确的交易规则。(2)投资哲理截然不同:在投资家眼中,市场风险是不可能根本避免的,在风险*小的前提下追求利润**化,才是投资的基本原则。投资家奉行的哲学是尽量“少错”,尽量“小错”。而分析家奉行的哲学是尽量“对”。表面上看,好象两者差别细微,但是从交易心态和对交易行为的指导上看,却是千差万别的。11、图式化投资和模式化投资的区别:图式化投资是对交易机会进行定性判断,强调行为的艺术性,心理素质要求极高。有很多大师级的投资家属于图式化交易者,如江恩、史泰米亚等。模式化投资是对交易机会进行定量判断,强调行为的科学性,心理素质要求相对低一些。模式化投资是对冲基金和一些大型跨国基金的主要投资手段。12、技术分析和基本分析的区别:技术分析派认为市场永远是对的,所使用分析数据为交易数据,适合战术性投资,风险控制能力极强,多重市场适应性极强。基本分析派认为市场永远是错的,所使用分析数据为基本市场数据,适合战略性投资,风险控制能力极弱,多重市场适应性极弱。不管使用什么手段分析市场,工作模式都是相同的。“如果A(已知条件)、那么B(推论结果)”是所有分析流派共同的工作模式。这里的条件A必须具有以下属性,分析工作才有意义。(1)、可获得性:交易数据极易获得,基本市场数据较难获得。(2)、真实性:交易数据可在无成本的前提下保证数据的真实性,要保证基本市场数据的真实性,需要很高的成本。(3)、及时性:现代通讯极为发达,交易数据可及时获得。基本市场数据获得的及时性无法保证。对于战略性投资而言,基本分析是必须的。对于战术性投资而言,技术分析有着很强的优越性。13、金融投资技术工具的范畴:金融投资技术工具大体可分为三个部分:(1)、图形结构分析理论。如道氏理论、波浪理论、江恩理论、四度空间理论、循环周期理论等。(2)、动力系统,即所有的指标。如KD、MACD、RSI、DMI等。(3)、价量研究理论。14、技术工具的定义:技术工具是在不同的市场状态描述体系中用来衡量市场价格运行形态所呈现的概率意义上的规律的工具。15、技术工具仅仅是工具:技术工具仅仅是工具,就好比枪手手中的枪;剑客手中的剑。同一只手枪,拿在许海峰的手里,能打个世界**,拿在一般人手里,什么也打不到。难道问题是出在枪吗?当然不是,问题是出在人。同一把宝剑,拿在成名剑客的手里,是无比的利器,拿在樵夫的手里,其功能就是一把砍柴刀。同理,技术工具的应用效果完全取决于使用者。16、技术模块和交易系统:广义上说,交易系统是完整的交易规则体系。为了便于理解,我们给出技术模块和交易系统如下具体定义。一个有正期望值盈利率的市场概念(该概念可以使用交易数据描述形成,也可以使用基本市场数据描述形成。),加上一套明确**的进退场规则(一个进场规定,两个退场规定。),便构成一个简单的技术模块。若干模块组合在一起,便构成综合交易系统。17、技术模块胜算概率的定义:由进场状态规定开始计算,价格波动触及止损状态规定之前达到盈利退场状态规定的概率。18.系统交易方法:要想使金融投资的行为后果得以量化评估,只有通过程式化交易系统才能实现。不管投资市场上发生什么事,*终都体现在价格、成交量、时间上,那么我们就尊重市场的客观实际行为,利用价、量、时三因素,对交易状态进行定义,做出数学模型。再对所有的历史图表进行检验,得出以下指标的量化结果:胜算率、利润风险比、概率分布特征、信号发生频率、人为不可控风险发生概率及单次**亏损额度、平均年回报率、10年资金变化曲线等。如果量化结果在足够的采样数量下检验具有可操作性,那么我们只要以后严格执行它即可。19、2%原则:2%原则是本人所提倡的帐户资金风险管理原则。也就说任何单次风险额度必须小于帐户资金总额的2%。那么怎样在实际的投资操作中切实的执行该原则呢?具体做法如下,在设计一次交易计划时,用进场规定状态出现时的价位减去止损规定状态出现时的价位得一差值M,该差值M为基本交易单位(期货是一手、股票是一股。)的交易风险。用帐户资金总额的2%除以M所得的商即为应该交易的期货合约手数(或股数)。举例说明,假设帐户资金总额为100万,则任何一次交易,如果风险发生,亏损资金必须小于2万。如果一手单的风险是100元,则可以交易200手;如果一手单的风险是200元,则可以交易100手;如果一手单的风险是400元,则只能交易50手。以2%原则来管理帐户风险,就行为结果而言,被市场以连续亏损形式消灭的概率比飞机失事的概率小5万倍。20、论技术模块的使用效果:技术模块的使用效果不是完全取决于模块本身的性质,更大程度上取决于两种吻合。(1)模块与使用者的心理特征吻合:任何一个技术模块,在研制过程中都嵌入了研制者的心理特征。如果研制者的心理特征与使用者的心理特征不吻合(如两者的心理特征一个呈冒险激进特征,另一个呈保守稳健特征),则任何性质的技术模块都不可能有好的使用效果。上世纪70年代,美国华尔街流行“黑匣子”,后以失败而告终,原因就在于此。(2)模块与所操作资金的特征吻合:资金的特征一般表现在三个方面,风险承受能力、盈利预期和使用周期。如果用以高风险高回报为特征的技术模块操作风险承受能力低的资金,就可能因打破风险底线使整个操作以亏损告终。如果使用循环周期较长的模块操作短期资金,则可能会因为操作次数不足够,平均概率无法体现,使整个操作以亏损告终。21、使用系统交易的前提条件:所交易头寸和市场价格相对静止是使用系统交易的前提条件。也就是说,市场价格不会因为所交易头寸的介入而产生推动。若所交易头寸占市场份额较大,足以推动价格,这是有庄盘意味的战略性投资,不可以使用系统交易方法。四、图式化交易范畴内的相关问题1、“顺势交易”是技术型投资操作的基本原则:“顺势交易”的前提是要事先明确“趋势”的方向。“趋势”是道氏理论中的概念。在道氏理论中,用依次递升的顶和底描述上涨“趋势”;用依次递降的顶和底描述下跌“趋势”。但是在道氏理论中没有明确阐述用什么级别的“顶和底”来描述哪个级别的“趋势”。例如,用N天顶(顶前N/2个交易日和顶后N/2个交易日的所有成交价均低于此顶价。)来描述主级正向波。用M天顶(顶前M/2个交易日和顶后M/2个交易日的所有成交价均低于此顶价。)来描述次级逆向波。那么N和M数字范围究竟该怎样确定,这个问题道氏理论没有解决。然而,这是所有金融投资者都必须面对共同问题,鉴于此,我们对该问题做了研究计划,进行了专题研究,并有了一些结论。大家也可以回去自己研究,总之,这个问题是必须解决的。“顺势交易”就是在涨势中制定并执行多头“交易计划”;在跌势中制定并执行空头“交易计划”。不可以将“顺势交易”简单地理解为“涨势中就去买入、跌势中就去卖出。”这样的概念。万一买错了或者卖错,怎么办?要有应对措施;如果买对了或者卖对了,在什么状态下了结平仓?行为规则亦应明确。2、技术型投资操作两种常用的建仓方式:(1)涨势中,在调整形态的底部买入;跌势中,在调整形态的顶部卖出。(2)调整形态突破时,跟进。3、强调操作行为的计划性:在金融投资过程中必须强调行为的计划性,杜绝行为的随意性。“坚持执行交易计划”是金融投资的生命线。然而“坚持执行交易计划”的前提是必须在交易之前制定好明确的“交易计划”。所谓“交易计划”就是指一个明确的进场规定(开仓状态规定),加上两个明确的退场规定(亏损退场状态规定和盈利退场状态规定)。4、单次或阶段行为结果不能标示行为方法的性质:很多投资者用单次或阶段行为结果来标示行为方法的性质,这是错误的。这就好比在一张纸上画一个五角星,我们完整地看这张纸,可以得出准确结论,这是一个五角星图案。但是如果我们只看其中的一个部分,而这部分恰好没有划痕,我们有可能会得出这样的结论,这张纸上什么都没有。如果我们用单次或阶段行为结果来定性行为方法的性质,很可能会出现与上述例子类似的偏颇。在我们使用一种固定方法进行交易的时候,不能因该方法单次或阶段性的良好表现而判定其为科学的好方法;也不能因该方法单次或阶段性表现不好而判定该方法其不是科学的好方法。总之,单次事件或阶段性表现没有意义,必须在全面衡量(在全球金融数据库范围内衡量)的基础上判定行为方法的性质。5、人类思维和记忆的偏好:人类思维和记忆的偏好也会诱导我们误判行为方法的性质。一般说来,人们更容易记住他喜欢记住和愿意记住的事物,如“盈利经历”。排斥记忆他不喜欢记住和不愿意记住的事物,如“亏损经历”。这种思维和记忆偏好,有可能会导致我们对行为方法性质的判断不准确。作为金融投资者,必须有意识地克服这种人性的弱点。6、要用“三分法”的思维方式理解价格运动:人们习惯于‘两分法’的思维方式,也就是“非此即彼”的方式。用这种思维方式来理解价格,得出的结论会是“非涨即跌”。但是价格运动会有超过1/3的时间是在横向调整,存在“非此非彼”的状态。所以,我们必须用“三分法”的思维方式来理解价格运动。这对于制定投资计划意义重大。我们在制定投资计划的时候,要尽量避开横向调整阶段。7、本金大于机会、机会大于利润:在金融投资过程中,本金的安全是第一位重要。可以为了确保本金的安全而放弃交易机会。这就是本金大于机会。当持仓头寸有一定浮动盈利的时候,为了博得一**趋势的机会,可以放弃既得的浮动盈利。这就是机会大于利润。绝大多数投资者,在其持仓头寸有一定浮动盈利的时候,会患得患失,急于套现蝇头小利,从而失去赢取一**趋势的机会。这就属于不敢赢。敢输不敢赢是大多数投资者的通病,敢赢是成为职业投资家的**一关。8、三个基本问题;就图式化交易而言,投资者在任何一次投资决策之前,都要问一下自己三个基本问题。(1)、我的交易顺势吗?(2)、该次交易的风险明确吗?(3)、如果风险发生,我可以坦然接受吗?如果上述三个问题的答案都是肯定的,可以做交易决策。如果上述三个问题中有一个答案是否定的,不可以做交易决策。9、不可用交易结果的盈亏来衡量交易行为的对错:在图式化交易范畴内,不可用交易盈亏来衡量行为的对错。对于亏损的交易而言,如果投资者严格地执行了交易,只是因为小概率事件发生而形成了亏损,投资者的投资行为可能是正确的;对于盈利的交易而言,如果投资者没有严格地执行交易计划,在价格没有达到盈利目标的情况下盈利退场,那么,投资者的投资行为也可能是错误的。总之,判断投资行为对错的**标准,是要看投资者是否严格地执行了交易计划。不可用交易结果的盈亏作为判断标准。                                                              版权:来源 期乐会 ID:qlhclub
  • 12-04
    2015

    人民币加入SDR 对上海金国际地位利好

    中金网12月03日讯,人民币加入SDR货币篮子无疑是人民币国际化的重要里程碑,但象征意义和政治影响远大于实际意义和经济影响。  人民币加入SDR,实际上是对中国金融改革,人民币国际化趋势的认可,但受益*明显的,应该是人民币对黄金等大宗商品市场定价权的提升。黄金作为各国央行必 争之战略储备资产,对其的定价直接牵扯到主权货币信用背书问题和汇率调控机制。人民币加入SDR,对于黄金市场来说,尤其非常重要的意义,具体表现为以下三点:  一、“上海金”将成为继“伦敦金”、“纽约金”之后全球*主要的黄金交易品种  上海黄金交易所推出的国际板“上海金”,截至到2015年三季度末,累计成交黄金4448吨,成交金额1.06万亿元,成交白银1210吨,成交金额42亿元,累计净额清算资金346亿元。人民币纳入SDR 对人民币的储备需求会有本质性推动作用,国际市场对人民币的储备需求,实际上同时也是对人民币资产的需求,当前人民币计价资产交易市场,除了以“沪港通” 为主要渠道的股市,以及开放度非常低的银行间债券市场,国际板“上海金”的吸引力不容忽视。“上海金”作为以人民币计价的黄金交易品种,不需要任何信用背 书,规则清晰透明,且属于国际市场常见的交易资产,吸纳更多的人民币资产储备和交易量是顺其自然的事情,未来五到十年内,国际板“上海金”交易量上升10 倍是有可能的。  二、中国市场黄金需求将更快的反馈至国际市场  由于人民币国际化程度一直偏低,整个中国黄金市场消费和交易需求很难影响到国际相关市场,也就难以给以美元、欧元、英镑等黄金定价体系形成较大的作用力,中 国企业参考实际情况判断市场走势、参与套期保值等方面面临很大的不确定性,增大了应对黄金价格变化的风险。随着人民币被纳入SDR,人民币资产流动和交易 需求扩大,整个资本市场的开放程度增强,与国际市场逐步打通,人民币计价资产,尤其是人民币对黄金定价能力的提升,会让中国黄金市场跟国际市场更进一步接 轨,整体提升对黄金市场的影响。避免出现像印度一样,一直是黄金市场*主要的消费者,但由于印度卢比国际地位偏低,整个印度在黄金市场显得非常被动。  三、黄金价格有望因人民币纳入SDR而加速触底  美联储加息预期虽然像一把利剑,高悬在黄金市场头顶,但从战略上看,美元对黄金的影响力处在下降周期,尤其是在人民币被纳入SDR之后,逐步会分散美元的储 备需求,未来诸多投资者在对冲美元风险方面,可能会考虑买入人民币,美元的储备份额存在一定的流失风险,就像欧元诞生之后的十多年里,实际上美元整体进入 了一个下降的通道。  目前,国际上存在着“伦敦金”与“纽约金”两大标准,它们分别代表着现货交易价格与期货交易价格。与两大标准相比,“上海金”的**特点是采用人民币计价及结算。
  • 11-10
    2015

    IPO重启增强市场活力,利于行情纵深发展

    **公开发行(IPO)重启的消息触动着A股敏感的神经,这是恢复资本市场造血功能,在当前A股市场信心逐步恢复,市场已基本企稳并进入正常状态下重启IPO不仅有助于资本市场进一步深化改革,而且也对推进我国经济发展、促进经济转型升级具有重要意义。    多位股市研究员表示,股票市场进入自我修复、自我调节的阶段,市场逐步趋于平稳,辅以更为完善的新股发行规则,投资者对于重启IPO恐慌感有所消退,新规则在信息披露、募集资金等方面的市场化改革,从中长期看有利于股市整体向好。     为配合此次IPO重启,证监会修改了包括四项新股发行规则,将一部分基于审慎监管要求而增加的发行条件调整为信息披露要求。    其中,《**公开发行股票并上市管理办法》和《**公开发行股票并在创业板上市管理办法》中分别删除了"独立性"和"募集资金使用"的内容。    证监会相关部门负责人表示,本次修改调整独立性条件为信息披露要求。该负责人指出,历史上由于部分国有企业改制不彻底,其核心资产分拆上市后曾经带来一系列问题。鉴于国有大股东的控制地位,其通过关联交易和同业竞争损害上市公司利益,从而间接损害中小投资者利益,因此证监会要求企业发行上市要做到“三分开”、“五独立”,不允许存在较多关联交易和同业竞争问题的企业发行上市。这在完善上市公司法人治理结构、加强上市公司独立经营能力、提升上市公司盈利水平、保护中小投资者利益等方面起到了积极作用。    经过多年实践,独立性带来的问题和矛盾已经基本解决,因此不需要再作为发行上市的门槛,证监会采用披露方式对同业竞争和关联交易问题进行监管。    投行部研究员表示,此举符合我国目前大部分拟上市公司及上市公司的现状--其现代法人治理结构已基本完善,且具备完全的独立经营能力。随着我国注册制改革的推进,强调信息披露质量要求、弱化监管层对企业质量优劣和投资价值的判断,将独立性作为信息披露要求,而不再作为硬性发行条件是符合历史潮流的举措。    同时,新规中也调整了募集资金使用条件为信息披露要求。众所周知,一直以来,证监会对募集资金使用问题进行严格监管,要求募集资金应当用于主营业务并有明确的用途、筹资额不能超过投资项目的资金需求额。    “从实际运行效果看,事前把关的做法极大地增加了发行人的成本,降低了行政审批的效率。”证监会相关部门负责人表示,从境外成熟市场的做法看,募集资金使用是企业的财务安排,事前只需要进行充分的信息披露。为降低企业融资成本,提高行政许可效率,支持实体经济发展,证监会取消募集资金使用方面的门槛,改为信息披露要求。    这也比较符合当前发行人的需求,据了解,实务中,由于发行审批周期和企业实际运用资金的项目周期经常存在无法匹配的情形,发行人在募集资金实际到位时,原披露的投资项目可能已进入完工阶段,因此需要变更募集资金投向,从而加大企业的决策成本和监管者的监管成本。    研究员指出,取消募集资金使用门槛,有利于发行人灵活运用资金,降低决策成本,充分发挥资金在实体经济中的作用,对我国未来的经济增长将起到重大促进作用。    根据安排,此次IPO重启将按现行制度恢复前期暂缓的28家,其中已经缴款的10家公司,将在两周时间准备之后发行,剩余18家公司将在年底前分批发行。    据本司研究员测算,第一批发行的10家公司,总的募集资金额大概在40亿元左右。和市场7-10月每月增发700亿左右的规模相比,此次首批IPO的募集资金量不大。    从市场成交活跃情况来看,9月市场日均成交额一度下跌至5800亿元,而到10月,市场日均成交已经恢复到8800亿元。此次首批IPO的规模较小,对市场流动性的影响较小,相反在IPO暂停4个月之后,投资者当前的参与意愿较强。此次IPO重启对于恢复投资者信心的效果值得期待,有助于短期投资者风险偏好的提升。    此外,新修订的《证券发行与承销管理办法》中,将申购时预先缴款改为确定配售数量后再进行缴款。此举有利于缓解新股发行时的大额资金冻结情形,提高资金使用效率,引导货币资金向更合理的用途流动。同时,《办法》仍以市值申购为基础,投资者在申购新股时,资金优势已经不造成对中签率的影响,投资者为提高中签率,势必扩大所持股票的市值规模,因此从中长期看,有利于股市整体向好。 值得注意的是,此次新股发行规则强调新股申购应为投资者自主决策、自担风险、自负盈亏的行为,证券公司不得接受投资者全权委托进行新股申购。建立网上投资者申购约束机制,规定网上投资者连续12个月内累计出现3次中签后未足额缴款的情形时,6个月内不允许参与新股申购。这明确了投资者和证券公司的责任边界,对加强投资者教育,提升投资者理性投资、诚信交易的理念有益处,同时厘定了证券公司在新股申购中的委托责任,并有利于证券公司的投资者适当性制度建设。 因此,IPO重启不仅有利于资本市场的长期健康发展,也将加大资本市场对实体经济的支持力度,有利于行情向纵深发展。 晋成投资2015年11月
  • 08-26
    2015

    承租人对融资租赁的会计处理

    1、租赁开始日的会计处理在租赁开始日,承租人通常应当将租赁开始日租赁资产原账面价值和**租赁付款额的现值两者中较低者作为租入资产的入账价值,将**租赁付款额作为长期应付款的入账价值,并将两者之间的差额记录为未确认融资费用。但是如果该项融资租赁资产占企业资产总额的比例不大,承租人在租赁开始日可按**租赁付款记录租入资产和长期应付款。这时的“比例不大”通常是指融资租入固定资产总额小于承租人资产总额的30%(含30%)。在这种情况下,对于融资租入资产和长期应付款额的确定,承租人可以自行选择,即可以采用**租赁付款额,也可以采用租赁资产原账面价值和**租赁付款额的现值两者中较低者。这时所讲的 “租赁资产的原账面价值”是指租赁开始日在出租者账上所反映的该项租赁资产的账面价值。承租人在计算**租赁付款额的现值时,如果知道出租人的租赁内含利率,应当采用出租人的内含利率作为折现率;否则,应当采用租赁合同中规定的利率作为折现率。如果出租人的租赁内含利率和租赁合同中规定的利率都无法得到,应当采用同期银行贷款利率作为折现率。其中租赁内含利率是指,在租赁开始日,使**租赁付款额的现值与未担保余值的现值之和等于资产原帐面价值的折现率。2、初始直接费用的会计处理初始直接费用是指在租赁谈判和签订租赁合同的过程中发生的可直接归属于租赁项目的费用。承租人发生的初始直接费用通常有印花税、佣金、律师费、差旅费、谈判发生的费用等。承租人发生的初始直接费用,应当计入租入资产的入账价值。其帐务处理为:借记“固定资产”,贷记“银行存款”等科目。3、未确认融资费用的分摊在融资租赁下,承租人向出租人支付的租金中,包含了本金和利息两部分。承租人支付租金时,一方面应减少长期应付款,另一方面应同时将未确认的融资租赁费用按一定的方法确认为当期融资费用,在先付租金(即每期起初等额支付租金)的情况下,租赁期第一期支付的租金不含利息,只需减少长期应付款,不必确认当期融资费用。在分摊未确认融资费用时,承租人应采用一定的方法加以计算。按照准则的规定,承租人可以采用实际利率法,也可以采用直线法和年数总和法等。在采用实际利率法时,根据租赁开始是租赁资产和负债的入账价值基础不同,融资费用分摊率的选择也不同。未确认融资费用的分摊具体分为以下几种情况:(1)、租赁资产和负债以**租赁付款额的现值为入账价值,且以出资人的租赁内含利率为折现率。在这种情况下,应以出资人的租赁内含利率为分摊率。(2)、租赁资产和负债以**租赁付款额的现值为入账价值,且以租赁合同中规定的利率作为折现率。在这种情况下,应以租赁合同中规定的利率作为分摊率。(3)、租赁资产和负债以租赁资产原账面价值为入账价值,且不存在承租人担保余值和优惠购买选择权。在这种情况下,应重新计算融资费用分摊率。融资费用分摊率是指,在租赁开始日,使**租赁付款额的现值等于租赁资产原账面价值的折现率。在承租人或与其有关的第三方对租赁资产余值提供担保的情况下,与上类似,在租赁期满时,未确认融资费用应全部摊完,并且租赁负债也应减为零。(4)、租赁资产和负债以租赁资产原账面价值为入账价值,且不存在承租人担保余值,但存在优惠购买选择权。在这种情况下,应重新计算融资费用分摊率。在租赁期满时,未确认融资费用应全部摊完,并且租赁负债也应减为零。(5)、租赁资产和负债以租赁资产原账面价值为入账价值,且存在承租人担保余值。这种情况下,应重新融资费用分摊率。在承租人或与其有关的第三方对租赁资产余值提供了担保或由于在租赁期满时没有续租而支付违约金的情况下,在租赁期满时,未确认融资费用应全部摊完,并且租赁负债也应减少至担保余值或该日应支付的违约金。承租人对每期应支付的租金,应按支付的租金金额,,借记“长期应付款-应付融资租赁款”科目,贷记“银行存款”科目,如果支付的租金中包含有履约成本,应同时借记“制造费用”、“管理费用”等科目。同时根据当期应确认的融资费用金额,借记“财务费用”科目,贷记“未确认融资费用”科目。4、租赁资产折旧的计提承租人应对融资租入固定资产计提折旧,主要应解决两个问题:(1)、折旧政策计提租赁资产折旧时,承租人应与自有资产计提折旧方法相一致。如果承租人或与其有关的第三方对租赁资产提供了担保,则应记折旧总额为租赁开始日固定资产的入账价值扣除余值后的余额。如果承租人或与其有关的第三方对租赁资产余值提供了担保,则应记折旧总额为租赁开始日固定资产的入账价值。(2)、折旧期间确定租赁资产的折旧期间时,应根据租赁合同规定。如果能够合理确定租赁期满时承租人将会取得租赁资产所有权,即可认定承租人拥有该项资产的全部尚可使用年限,因此应以租赁开始日租赁资产的尚可使用年限作为折旧期间;如果无法合理确定租赁期满时承租人是否能够取得租赁资产所有权,则应以租赁期与租赁资产尚可使用年限两者中较短者作为折旧期间。5、履约成本的会计处理履约成本种类很多,对于融资租入固定资产的改良支出、技术咨询和服务费、人员培训费等应予递增延分摊记入各期费用,借记“长期待摊费用”、“预提费用”、“制造费用”、“管理费用”等科目,对于固定资产的经常性修理费、保险费等可直接计入当期费用,借记“制造费用”、“营业费用”等科目,贷记 “银行存款”等到科目。6、或有租金的会计处理由于或有租金的金额不确定,无法采用系统合理的方法对其进行分摊,因此在实际发生时,借记“制造费用”、“营业费用”等科目,贷记“银行存款”等科目。7、租赁期满时的会计处理租赁期满时,承租人通常对租赁资产的处理有三种情况:(1)、返还租赁资产。借记“长期应付款-应付融资租赁款”、“累计折旧”科目,贷记“固定资产-融资租入固定资产”科目。(2)、优惠续租租赁资产。如果承租人行使优惠续租选择权,则应视同该项租赁一直存在而做出相应的会计处理。如果期满没有续租,根据租赁合同要向出租人支付违约金时,借记“营业外支出”科目,贷记“银行存款”等科目。(3)、留购租赁资产。在承租人享有优惠购买选择权时,支付购价时,借记“长期应付款-应付融资租赁款”,贷记“银行存款”等科目;同时,将固定资产从“融资租入固定资产”明细科目转入有关其他明细科目。8、相关信息的会计披露。承租人应当在财务报告中披露与融资租赁有关的事项,主要有:(1)、每类租入资产在资产负债表日的账面原值、累计折旧及账面净值。(2)、资产负债表日后连续三个会计年度每年将支付的**付款额,以及以后年度内将支付的**付款总额。(3)、未确认融资费用的余额。即未确认融资费用的总额减去已确认融资费用部分后的余额。(4)、分摊未确认融资费用所采用的方法。如实际利率法、直线法或年数总和法。